来自 航天航空 2019-05-30 11:19 的文章
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信维通信:布局滤波器打开新空间 买入评级

  增资中电55所旗下德清华莹,布局手机滤波器业务信维通信发布公告,将向中国电子科技集团公司第五十五研究所控股子公司德清华莹增资1.1亿元,从而成为德清华莹第二大股东,持股比例将达到19%,根据双方签订协议,信维通信的全部出资将主要用于扩大手机声表产品(SAW)的产能。德清华莹目前拥有3.5亿只声表器件的年产能,增资后的第一期规划预计将提高产能至10亿只。信维通信通过与德清华莹的合作实现了向手机滤波器业务布局。

  手机滤波器潜在市场空间巨大,亟待国产替代5G时代手机支持频段将增长约1倍,承担滤出特定频段电磁波的无源器件滤波器是单机搭载数量增长弹性最大的器件环节。目前,滤波器在射频前端器件中价值占比达50%,到5G时代有望达70%,单机价值也将从4-5美金提高至10美金,价值提升显著。2015年手机滤波器市场规模约50亿美金,根据MobileExperts预测,到2020年将达到130亿美金,复合增长率超过20%,潜在市场空间巨大。同时,目前手机滤波器日美企业市占率已超过90%,滤波器国产替代需求显著。

  盈利预测与评级公司与55所建立战略合作将结合德清华莹的技术开发能力、深厚的产业化基础与公司的大客户平台、市场开拓的领先优势,充分发挥协同。我们预计公司17-19年EPS为1.06/1.69/2.29元,对应PE36.47/22.74/16.79倍。我们看好公司成长远景,围绕射频主业不断完善相关的产业布局,进一步提升公司的综合竞争力,打开公司业务新空间,维持“买入”评级。

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